彩钢瓦厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
彩钢瓦厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

2012中国股市迎来改革年

发布时间:2020-07-13 14:21:45 阅读: 来源:彩钢瓦厂家

股市改革能否助力实体经济和虚拟经济双双成长?

“IPO不审行不行?”

中国证监会主席郭树清的一个问题引发了人们的无限遐想。每个人都知道2011对中国股民来说意味着什么,而2012年的股市更背负着关于养老金入市、关于退市机制、关于IPO审核等等猜测,作为中国金融改革的重点领域,股改的一切信号从不会缺少热情的解读者。改革,似乎毫无疑问;而改革的路径,依旧若隐若现……

“炒新”卷土重来

制度变革能否为价值投资“铺路”?

龙年新春以来,A股市场迎来一波放量反弹。但与此同时,新股爆炒也重现“回潮”之势。这或许是一个证据:历经20多年发展之后,中国股市仍未能摆脱非理性的纠缠。

理性投资缘何难以成为主流?持续不断的制度变革,能否引领中国股市踏上价值投资的正轨?

“四炒”凸显市场非理性

在内外环境趋暖的背景下,上证综指近期出现连续七个交易日红盘报收的情形。与此同时,“炒新潮”也卷土重来。上周相继登陆沪市的新股环旭电子和吉视传媒,上市首日分别出现逾五成和87%的巨大涨幅。

事实上,对上述激光去痣多少钱两只新股的炒作,只是多年来中国股市非理性状态的一个“缩影”。

在近日上海证券交易所以价值投资为主题的一次座谈会上,申银万国证券研究所所长陈晓升直言,“炒新、炒小、炒差、炒短”等非理性交易行为的存在,不仅损害了中小投资者的利益,更阻碍了资本市场的健康发展。

陈晓升的观点,可以从以下的一组数据中获得印证。若以新股首日收盘价为基准,2000年以来发行的新股上市后五日内平均涨幅几乎全部为负。投资者若以上市首日收盘价买入新股并持有五天,主板、中小板和创业板新股的平均亏损分别为0.14%、3.15%和2.65%。

借助申万新股指数,人们或许可以对“炒新”有更直观的了解。2000年至今,申万新股指数涨幅不足6%,远远小于同期上证综指的76.32%。特别是2009年新股发行制度改革以来的近4年中,这一指数有3年跑输上证综指。

“炒差”的代价同样不容忽视。申万风格指数中的业绩系列指数显示,2000年至今,亏损股指数、微利股指数累积收益分别为1.71%和55.41%,而同期绩优股指数收益高达213.91%。

价值投资缘何难成主流?

面对日复一日的追涨杀跌,人们难免疑惑,在市场不断成熟、机构投资者日渐壮大的今天,关注企业核心价值的价值投资缘何难以成为中国股市的主流?

汇添富基金管理有限公司总经理林利军表示,三大因素制约了价值投资理念在中国的实践。

首先,缺乏为国民和企业提供中长期资产保值增值的措施安排。“人口红利是改革开放以来中国经济高速增长的主要源泉之一,与此同时,人口老龄化趋势无可回避。限于经济转轨的特点,我国的养老制度和税收政策尚未前瞻性地考虑这一趋势,这直接导致了基于中长期资产保值增值的长期投资需求的缺乏,证券市场也因此缺乏长期投资、理性投资、价值投资的资金来源。”林利军说。

其次,机构投资者占比较低,不利于投资理念的普及。特别是随着“全流通”时代的来临,产业资本逐渐掌握市场定价权。其持股成本、持股动机与二级市场普通参与者有着天壤之别,导致了投资理念的分化和扭曲。

在林利军看来,资本市场淘汰机制的不健全是导致上市公司“劣币驱逐良币”的根本原因。“由于缺乏足够数量的优秀标的,上市公司的估值因为过度稀缺而出现偏高,价值投资也因此丧失了在远低于内在价值以下买入的意义。”林利军说。

由于相关制度的不健全,优胜劣汰在A股市场几乎成为空谈。大量绩差公司通过非常规方式达到“保壳”目的,投资者对劣质公司的偏爱造成了整个估值体系的偏差。而“新陈代谢”功能不健全还导致了另一个严重后果,即大量优质上市资源裹足不前,或者干脆投奔海外。

此外,投资者难以从上市公司的业绩增长中获取相应红利回报,也被视为阻碍中国股市价值投资实践的重要因素。国泰君安证券权益投资部总经理魏惇表示,由于A股市场股息收益率偏低,投资者难以通过现金分红获得收益,导致其只能选择通过买卖股票来获得更高的资本利得。这恰好可以解释为什么在小市值股票投机横行的同时,被成为“中流砥柱”的蓝筹股却无人问津。

制度变革为价值投资“铺路”

27日上证所宣布,已对个别“炒新”行为严重且不听劝阻的账户采取了限制交易三个月的纪律处分。上证所总经理张育军则在当天举行的座谈会上透露,上证所将进一步加强市场监管力度,通过“临时停牌”、“公开谴责”、“限制交易”和“提请立案稽查”等措施,重点遏制违规“炒新”等非法行为。

而在众多市场人士眼中,引导市场投资风格向理性转变,引领中国股市走上价值投资的轨道,尚需要更多来自制度层面的支持。

深化新股发行制度改革,保证信息披露公平性,杜绝壳资源炒作,推进上市公司分红制度建设,发展机构投资者,鼓励长期资金入市,鼓励上市公司通过兼并重组实现价值再造……。在上证所举行的座谈会上,各方专家纷纷建言。

招商证券研究发展中心策略研究主管陈文招认为,管理层应尽快改进一级市场发行制度,弱化行政审批色彩,体现上市公司发行过程中市场的力量,杜绝A股市场的“三高”现象,让二级市场投资者能够充分分享上市公司的价值。

东方证券投资业务总部总经理齐蕾则建议,借鉴美国等成熟市场的经验,通过相应税收制度的安排鼓励投资者持有蓝筹股。

事实上,中国资本市场通过完善相关制度体系为价值投资“铺路”的努力,一直不曾停滞。

从探索创业板退市机制,到鼓励养老金入市;从完善上市公司分红制度,到以“零容忍”姿态打击内幕交易及操纵市场行为……接踵而至的改革,不仅净化着市场,也提升着市场的投资价值和吸引力。

人们有理由相信,伴随制鼻部整形的价格度体系的完善和市场的成熟,被“边缘化”的价值投资会被愈来愈多投资者所认可,并逐渐成为中国股市的主流。(半月谈网/记者 潘清)

广元订做工作服

嘉峪关职业装制作

黄山工服订做

相关阅读