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李俊中原证券两会效应兑现市场分歧加剧(新闻)

发布时间:2021-11-25 11:38:23 阅读: 来源:彩钢瓦厂家

李俊中原证券:两会效应兑现市场分歧加剧

李俊中原证券:两会效应兑现市场分歧加剧 更新时间:2011-3-11 10:21:09   周四沪深两市展开震荡调整,上证综指与深成指均跌逾1%,收盘跌破5日均线。在权重股的拖累下,主板市场表现疲弱,但创业板个股却逆势走强。我们认为,两会之后A股投资者之间的分岐开始加大,大盘需进行技术性修正并静待下一阶段形势明朗。我们预计上证综指短期将以窄幅震荡为主,主要运行区间在2800点-3000点,建议关注替代效应下的结构性投资机会。

三大因素影响市场运行

一是欧洲央行量化宽松政策退出预期升温。在原油价格持续上涨、食品价格高位运行的情况下,欧元区消费者物价指数已达2.4%,高于欧洲央行2%的上限水平。从前期欧洲央行的表态来看,货币当局对现实的通胀水平已高度警惕,量化宽松政策的退出预期明显升温。

部分市场人士预计欧洲最快将在4月开始加息,英格兰银行也会在5月迈出加息的第一步。从全球来看,欧洲的退出将给市场释放一个强烈的信号,即在新兴经济体紧缩之后,部分发达经济体也陷入通胀压力中,并开始进入紧缩政策格局。由于欧债危机尚未得到完全解决,欧洲的复苏进程难免会受到一定的负面影响,这可能会抑制全球风险资产价格的抬升。

二是国内基金仓位持续处于高位。从近期的指标监测来看,开放式股票型基金仓位接近九成,与前期高点时对应的仓位水平类似。一般而言,基金仓位代表了下一阶段可以提供的增量资金规模,是投资者关注股市走向的一个重要指标。

从目前来看,在市场持续上涨之后,存量资金已难以成为指数继续上行的推动力,需要场外资金的大规模进入。但比较矛盾的是,前期市场热点纷杂下赚钱效应没有显现,基金的高仓位并没有带来净值的明显收益;同时,后期机构增量资金却相对有限,推动周期性权重股继续进行估值修复的难度加大。此外,从近年来的历史经验来看,开放式股票型基金仓位在超过九成之后,市场倾向于下跌或震荡,很难有大行情出现。

三是两会效应兑现后市场分岐加大。在国内两会期间,政策维稳是A股市场的主要基调,市场投资者观点高度一致。不过,随着两会效应逐渐兑现,投资者可能会再次回到对于紧缩的预期中,市场的分岐也开始显现。

我们认为,有以下几点可能会影响市场预期的变化:首先,两会后新股发行有望逐渐提速,再融资的规模也将有所增加,供求关系的变化可能会抑制投资者情绪;其次,两会后调控政策有望陆续出台,包括准备金率以及利率水平的提升,叠加效应或让市场重新考量紧缩政策所处的阶段;最后,地方固定资产投资增长可能低于预期。就地方而言,缺乏资金来源可能造成保障房投资挤压其他投资项目,而银根紧缩也对地方投资的热情起到一定制约,这将深刻影响前期投资者对基本面因素的乐观判断。

整理中关注结构性机会

从A股市场来看,两会之后投资者的分岐将加剧。一方面,国内外形势的不明朗导致市场出现阶段性观望与犹豫,场外资金入市的步伐将开始减缓;另一方面,春节前后入场的资金获利并不明显,存量资金退出态度也不坚决。这意味着短期上证综指将以窄幅震荡整理为主,向上或向下的空间都比较有限。这也意味着上证综指自2661点反弹之后,或将对前期涨幅修正,并在修正的过程中静待形势的逐步明朗。综合来看,预计后市上证综指主要运行空间为2800点-3000点。

从具体的投资品种来看,建议投资者关注替代效应下的两类结构性投资机会:一是比价效应所带来的替代效应。在原油价格屡创新高的背景下,以煤炭为生产原料的煤化工企业,如煤头尿素以及精细煤炭化工类企业竞争力更强;在棉浆价格快速上升的情况下,木浆的替代作用也将逐渐显现;在交通运输领域,铁路运输较航空以及公路运输可能更加经济。此外,从节能环保的角度来看,投资者也可以关注非石化能源的推产以及清洁能源的开发,如核电、风电等替代新能源。

二是产品升级换代所带来的替代效应。这种替代无疑具备更强的想像力。在早期的水泥以及医药等部分行业中,产品升级给相关公司业绩增长带来强劲动力,并推动个股在资本市场上强势表现。就目前而言,制造升级可重点关注高端装备制造产业,如高铁、军工、重机、海洋工程等板块。而从消费升级的角度来看,目前中国消费需求正在发生实质性转变,部分传统消费正被创新型消费所替代,投资者可重点关注电子信息、软件以及文化传媒等板块的投资机会。

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